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先探》新一輪多頭景氣循環啟動
友達力拼台、韓面板獲利一哥面板產業景氣持續復甦，第三季台、韓面板廠獲利都將大躍進，而在這一波面板的多頭循環當中最令人興奮的是，莫過台灣龍頭廠友達有機會重新取得面板廠獲利一哥的地位。
在薄型面板逐漸取代傳統映像管成為顯示器的發展趨勢下，一場由台、日、韓引發液晶面板廠引爆的全球霸主競技賽仍然持續上演中，經過這十年多次的景氣循環賽之後，排除以內部使用為主的日本廠商之外，已經演變成台、韓面板廠正面交鋒的局面。
今年第一季台、韓面板廠單季獲利幾乎都創下了近年來最難看的紀錄，不過到了第二季隨著面板價格開始回升，台、韓面板廠都已經全面獲利，預估第三季獲利將都有大幅度跳升的好表現，且有機會一路看好到明年底，面板景氣在回檔整理三年多之後，可望正式邁入另波多頭循環。
面板景氣觸底後持續回升台韓廠商第三季全面獲利
而最值得注意的是，台灣面板龍頭大廠友達在合併廣輝的效益持續發揮之下，今年第三季獲利可望再度擊敗韓國三星及LPL，重登全球面板廠獲利王的寶座，繼台灣晶圓代工產業獨步全球之後，面板產業能否在這一次的面板景氣多頭循環中，取得大幅超前韓國同業的領先地位，相當值得投資人的注意。
面板產業景氣復甦跡象似乎已越來越明顯；今年第一季台、韓七家面板廠中，除了三星LCD部門仍有相當於新台幣二六億元的獲利，以及群創仍有十億元出頭的獲利之外，包括LPL、友達、奇美電、華映、彩晶都出現虧損，其中LPL、友達更分別大虧逾六○億元、五一億元。
不過隨著四月份開始，包括監視器、筆記型電腦面板價格都開始觸底反彈，而電視面板售價也呈現止穩甚至微升的走勢，帶動台、韓面板業者獲利好轉，第二季三星LCD部門獲利約新台幣一○三億元，較第一季成長將近三倍，群創獲利三四．六四億元也較第一季成長二倍以上。
至於第一季都還虧損的LPL，第二季轉虧為盈獲利新台幣八一．二億元，友達五九．八七億元、奇美電三三．八九億元，累計上半年都已開始獲利，而二線廠華映第二季單季也賺進五．二六億元、彩晶一四．四二億元，而隨著面板報價持續走揚，市場預期面板廠第三季即將出現更爆炸性的增長。
根據上週二率先召開法說會的南韓LPL公佈的財報顯示，第三季單季賺進了相當於新台幣一八七億元，較第二季大幅成長一三○％，本業獲利更高達二四七億元，獲利水準不僅創下七．五代線量產以來的新高，更直逼○四年前波面板景氣高峰時的水準。
展望第四季，LPL預估第四季IT面板報價將持平、TV面板平均報價則預期下滑五％，不過出貨量仍將有五％的成長，儘管受到韓元匯率走揚的影響，但預期第四季獲利將和第三季差不多，並且表示明年面板供需將全面吃緊，為這波面板產業的景氣回升下了明確的註解。
法人預估南韓三星LCD部門第三季獲利也將上看新台幣二○○億元，友達則有二○○億元以上甚至二二○億元的實力，奇美電則有一二○億元水準，就連華映、彩晶也可望分別有四○億元、四五億元左右的表現；截至第三季為止，台、韓面板廠將全面呈現獲利的狀況。
從面板的售價走勢來看，這一波面板售價從今年四月份觸底反彈，已經連續調漲超過半年，由於供給實在吃緊，今年九月份研究機構普遍預期，十月份面板售價將連續第七個月調漲；根據DisplaySearch的調查，十月大尺寸面板報價中，監視器面板悉數上漲，幅度在一到三美元，NB面板方面，十月份各類尺寸價格皆上漲一美元，LCD TV面板中則有二六吋與三二吋漲價，各約三美元。
據了解，今年低點以來漲幅超過三五％的十七吋監視器面板，是所有面板中漲幅最大的產品，受惠於新興市場的需求迄今仍缺貨中，因此十月份續漲可能性相當高，而十九吋寬螢幕面板本來供需趨於平衡，但某大面板廠基於經濟效益的問題，將大幅縮減十九吋寬螢幕面板的產出，對供需也產生一定的影響，報價得以續漲。
市場供需情況持續吃緊面板售價連七個月上漲
至於三二吋LCD TV面板在第六代生產線產能遭監視器面板的排擠下，也有漲價的理由，業界並普遍認為，雖然傳統的旺季即將接近尾聲，但由於面板供給吃緊的現象並未完全解除，十一月面板報價應當至少可以持穩。
此外，中小尺寸面板通常在第四季會走入淡季，但是由於今年第三季中尺寸面板大缺貨，許多數位相框業者買不到貨，近期缺貨狀況稍微舒解，許多缺料的業者都積極補貨，使得十月份七吋、八吋面板報價仍將持續上漲，目前七吋面板最高價位已經逼近每片三○美元，今年漲幅也超過三成。
儘管預期進入十二月份以後，因為即將邁入傳統淡季的關係，預期面板報價將會呈現持平或是小幅下滑，但是以目前報價水準來看，對於面板廠的獲利已經有相當正面的幫助。
據了解，目前IT面板，包括液晶監視器及筆記型電腦面板的毛利率都已超過三成，液晶電視面板除四二吋仍在小賺或損益兩平邊緣，其它產品毛利率都已站上二○％，中小尺寸面板的毛利率最高，部份甚至高達五○％，面板廠的獲利能力已經大幅好轉。
景氣復甦、合併效益發揮友達第三季將挑戰獲利王
不過，最值得注意的是，台灣面板龍頭廠友達在合併廣輝的效應發揮之下，在這波面板的多頭循環中，能否一舉超越南韓三星與LPL，成為全球面板出貨量與獲利的雙料冠軍，相當值得關注。
由於今年OA面板價格漲勢凶猛，業界估計利潤超過二○％，而生產筆記型電腦、監視器面板的五代、六代線，就成了面板廠的賺潛利器，友達合併廣輝取得了三．五代、五代、六代三座廠產能，使得獲利成長速度如虎添翼。
九月份友達合併營收已首度突破五百億元，月增率二二％，第三季營收逼近一千四百億元，過去友達營收規模與韓系二大廠差距約三○％，但現在只縮小到十％，根據法人預估，友達九月獲利可能超過百億，第三季獲利可望站上二○○億元甚至攀升至二二○億元。
二○○四年第二季三星電子LCD部門曾經以高達七千億韓元的獲利，創下當時亞洲面板廠的獲利最高紀錄，但法人表示，當時韓元匯率沒有現在強，友達獲利若能達到二二○億元，就有機會挑戰面板史上獲利最高的紀錄，並繼去年第一季之後，重新成為全球面板廠的獲利一哥。
不僅第三季獲利看佳，目前幾乎業界一致認為，明年仍是面板業多頭的一年，面板景氣會一路看好到明年，關鍵在於明年全球面板產能只會增加二○至二五％，但在中國經濟崛起、奧運、低價電腦等帶動的中小尺寸面板商機，使得面板需求將較今年增加三五％。
正因為如此，市場預期面板廠第三季獲利快速拉高之後，第四季仍可望繼續維持高檔，明年的淡季效應可能不會明顯，全年度獲利也看好，法人預估友達今年獲利至少有四○○億元實力，EPS約在五元左右，明年獲利則挑戰七○○億元，EPS達七至八元間。
其實，今年這一波面板景氣的復甦，除了市場需求持續成長的帶動之外，相當重要的因素則來自於全球面板廠的產能擴充速度明顯放緩，才使得供需狀況能夠好轉，以目前面板的供需來看，有利於景氣榮景持續到明年。
而台灣面板產業經過七年耕耘，現在也已經走出一條路，有別於韓系廠商持續擴建新廠，台灣面板廠對次世代生產線投資相當保守與謹慎，反而使得獲利能力更為穩健，並帶動週邊零件與上游關鍵零組件的良性循環，友達身為國內面板產業火車頭的價值已更加穩固。
不過就長期來看，面板的供需是否會出現惡化仍然值得持續關注；上週南韓LPL在法說會中已經宣佈決定投資新台幣一千億元，跟進夏普與三星的腳步興建八代廠，並預計在○九年上半年投產。
儘管友達日前曾表示未來幾年投資仍將集中在七．五代線，並表現八代線以上的新廠在一○年前都還不會看到，而奇美電也表示八代線擴廠計畫仍在評估中。
但在LPL確定跟進跟進夏普與三星投資八代廠之後，為了長遠競爭力，是否會迫使友達與奇美電，明年也加入八代以上生產線的擴產競賽，使得○九年之後的面板產業再度陷入產能過剩的循環中，是長線上的觀察變數所在。
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