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兩大操盤手：低接電子 高出傳產
台股指數萬點前震盪加劇，上周五大跌201點，近期主流的傳產股也難倖免。本報昨（13）日專訪兩大基金經理人─建弘投信協理陳國清、日盛投信副總鄭智文，兩人一致看好電子股具備先整理、先反彈契機，尤其面板、網通與IC設計等三大類股，同時具備業績與低本益比特性，最具第四季強彈行情。
旗下基金規模逾1,000億元的陳國清看好股價回檔三、四成，本益比在十倍左右的驅動晶片與NB（筆記本型電腦）網路攝影照相晶片廠；旗下基金近500億元的鄭智文則建議具備業績成長與品牌價值個股，可以享有較高本益比。本報依據兩人共同選股方向，篩選出：網通股的兆赫、啟基等；面板股的群創、友達、奇美電、元太、中光電等；以及IC設計股中的聯發科、立錡、致新、松翰等個股，為現階段布局首選。
中國人民銀行昨日宣布調高存款準備率，宏觀調控腳步恐將加快，對傳產股未來走勢更不利。陳國清建議，逢高減碼傳產股、低接電子股。鄭智文則認為，第四季擇股宜以「業績成長」及「品牌價值」為主軸。
陳國清表示，全球股市回升、政策作多、政府基金將相繼進場，大盤上萬點是早晚的事，但現在許多傳產股本益比高達20至25倍，部分傳產股已經有做頭的疑慮，還可以看到大股東開始申報轉讓，未來股價再創新高的機率不大，甚至「股價隨時會反轉。」他建議，可以尋找股價修正三、四成，本益比大約十倍的電子股來布局。
陳國清目前的操盤策略是，「減碼傳產股、加碼跌深、本益比低的電子股」。他說，電子股以面板相關股票最為強勢，逢回可留意面板相關的股票，如十倍本益比的面板驅動IC、背光板、表面黏著廠商。此外，股價跌深且本益比偏低的股票，如NB及其相關零組件、WiMAX、衛星通訊等網通族群、線上遊戲股等。
鄭智文則強調回歸基本面選股，尋找具「業績成長」及「品牌價值」的個股。他說，從「成長」的角度來看，業績持續成長、產業持續成長的企業，才能享受高本益比，像鴻海家族中的群創，第三季每股盈餘達2元，超越上半年總和，就是持續成長的例子，股價表現也是面板之最。
但對於IC類股，兩人略有不同看法，鄭智文表示，員工分紅費用化干擾IC設計股價表現，小型IC設計類股較讓人擔心。
陳國清則認為，儘管IC設計股遭遇員工分紅費用化的利空，但很多IC設計股近三個月來下跌三到五成，投信法人也大幅減碼，本益比修正到15倍以下的股票有較大的投資價值，具有跌深反彈的契機。
近期漲多的傳產股，則讓兩位操盤手同感擔憂，8月重押傳產股的陳國清，直接建議投資人逢高減碼傳產股，並認為傳產股價再創新高的機會不大。鄭智文則表示，傳產股短線過熱，應待股價拉回時再考慮。他並建議，可以觀察中國大陸即將舉行的17全大會，是否祭出新經濟政策，以及對港股及中概股的影響，再決定傳產股的投資策略。 建弘投信國內投資部協理陳國清指出，傳產從8月中旬起大漲，許多賣水泥、賣雞、賣方便麵的公司，每股稅後純益（EPS）在2至2.5元，股價竟達50元，本益比20至25倍，竟比EPS約5元的全球第一大電腦廠還貴。投資人最近應可低接跌幅三至五成的電子股，最看好的是本益比約十倍的驅動IC及NB網路攝影照相IC廠。
建弘投信8月中旬重押傳產股，旗下四檔基金績效排名前十名，操作績效令市場刮目相看，但傳產大漲後有拉回跡象，陳國清看好跌深電子股會接棒。陳國清表示，單靠拉抬傳產攻萬點過於薄弱，需要電子股轉強才有創新高契機，建議逢高減碼傳產股，加碼跌深的電子股。以下是陳國清接受本報專訪紀要：
問：台股9,500點失守，台股是否仍有機會攻上萬點？
答：台股在全球股市回升、政策面作多、勞退、退撫及新基金將進場，未來大盤挑戰萬點以上行情只是早晚的事。只不過若單靠拉抬傳產要攻上萬點，似乎過於薄弱，還需要電子股轉強才有創新高的契機，不然大盤就會在9,400-9,800點上下盤整。
問：國際原物料價格仍持續上漲，你為何看淡傳產股？
答：傳產股從8月中旬大漲以來，本益比已經開始墊高，近期股價開始全面噴出，除部分本益比不高的傳產股尚有投資價值外，近期超漲且本益比過高的股票可能會回檔修正，因為市場上一面倒地推薦傳產股，股價也超漲了，這就是最大利空。
舉例來說，當賣水泥、賣雞、賣方便麵的公司，每股稅後純益從2-2.5元不等，股價卻達50元，本益比20-25倍，股價竟比全球第一大電腦廠、EPS約5元的股價還貴，股價當然會反轉。已有許多傳產股領先上漲而後創新高，技術線型上有做頭的疑慮隨著股價大漲之後，投資價值大幅遞減。
問：電子股有可能會馬上接棒嗎？為何看好電子股？
答：雖然電子股還不見得馬上全面接棒，但最早修正的股票，已開始築底上揚，如手機及TFT相關類股。近期電子股修正幅度相當大，逢低承接超跌且本益比偏低的電子股，風險不大。
最近電子股以面板相關股票最為強勢，逢回仍可留意面板相關股票，如10倍本益比的驅動IC、背光板、表面黏著廠商。股價跌幅已深且本益比偏低的股票，以NB及相關零組件、WiMAX、衛星通訊等網通族群、線上遊戲廠商；本益比12-15倍的消費性IC及類比IC設計股，都是可以低接的標的。日盛投信基金管理部副總鄭智文指出，企業獲利高成長，才能享有高本益比。他舉例，鴻海集團中的群創，第三季每股盈餘2元，超越上半年總和，穩坐面板股王就是很好的例子，因此第四季擇股宜以「業績成長」及「品牌價值」為主軸，相關標的股價有大幅上揚的可能。
日盛投信台股系列基金完整，近半年來，就有新台商、日盛、精選五虎三檔基金績效超過20%，新台商近來更因中國股市熱，成為申購的熱門基金之一。鄭智文分析，第四季資金量能及政府政策作多心態不變，後市表現相對樂觀。鄭智文昨日接受本報專訪，以下為訪談紀要：
問：投資人此時應側重那些類股？
答：盤面資金目前集中在傳產、原物料類股，致使電子股漲不起來，中概股最近也沈寂下來，金融股更只有一、兩天的行情。
此時選股還是要回歸基本面，選擇具「業績成長」及「品牌價值」的個股。
以「成長」的角度，選擇業績、產業持續成長的企業，才能享受高本益比，像鴻海集團股中的群創，第三季單季每股盈餘2元，超越上半年總和，就是持續成長的例子。成長型的股票，不會每一段時間股價都好，因此，「長」抱比較適宜。
股價漲多的傳產、中概及原物料股，因短線過熱，應待股價拉回時再考慮，由於中國大陸即將舉行十七全大會，是否會進一步祭出新經濟政策，降溫中國過熱的景氣，勢將牽動港股及中概股走勢，值得持續留意。
問：台股最近震盪盤整，第四季後勢該怎麼看？
答：從過去年15年台股第四季指數統計，10月上漲八次，11月上漲十次，12月上漲機率更高，以過去經驗研判，台股今年第四季指數上漲機率居多，盤勢相對樂觀。
從資金面來看，外資在7月底到8月底間累計賣超3,000億元，近期才開始轉為買超。避險基金買股衡量指標，向來重視短期獲利，在股災之後，香港股市已反彈了五成，台股卻只反彈兩成，就外資資金布局來看，外資回流的可能性大幅提高。
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