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TFT-LCD 產業展望
◎內容摘要：
1. 短期來看，一、二月是LCD TV 需求最清淡的時期，加上通路退貨、面板價格下跌使得電視廠商下單態度轉趨保守，也使得面板需求不如預期，加上資訊需求也不如預期，產業面臨了沈重的庫存調整壓力，面板產業短期陷入量縮價跌的困境。
2. 不過第二季開始，預期LCD 監視器、NB PC 的需求都將逐漸回籠，LCD TV 在淡季效應結束，及今年六月世界盃促銷推波助燃下，預估2Q06 需求QoQ 將成長30％，面板產業將逐漸在第二季轉為量增價跌、量增價穩，2H06 在三項應用需求皆逐季回升下，供需狀況可望朝向平衡至短缺，面板也逐漸轉為量增價漲。就2006 年全年來看，面板價格下跌幅度可望低於2005 年，廠商在每年降低成本兩成的努力之下，廠商年度獲利將較2005 年成長。3. 長期來看，LCD TV 面板供需狀況迥異於資訊用面板，LCD TV 面板外售廠商主要是LG. Philips LCD、友達、奇美電三大廠，面板的尺寸變化及解析度則十分多元，在採購端部分，客戶不若資訊產業的Dell、HPQ 強勢，反而多數的廠商需要依賴LCD TV 面板廠以追隨產業成長及與擁有面板產能的電視大廠競爭，此一供需結構將使得LCD TV 面板大廠議價能力及基本價值明顯提升，有利於提高公司的股價
淨值比。
4. 綜研處認為需求最壞的已經出現，底部也即將浮現，著眼於面板產業走向LCD TV 世代，資金、技術、專利、規模、成本等門檻提高，僅有少數在LCD TV 佈局較早的面板廠可從中獲利，投資建議為買進友達及奇美電子。
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一、短期：LCD TV 應用加入對產業帶來成長動能，但也加劇了季節性的波動，加上資訊需求不如預期，使得產業面臨沈重的庫存調整壓力，面板業短期陷入了價跌量縮的困境
隨著監視器面板及NB PC 面板需求成長趨緩，LCD TV 這項新應用的適時加入為TFT 產業帶來了新的成長動能，TFT 廠也為了滿足LCD TV 快速成長的需求陸續量產了5.5 代、6 代、7 代、7.5 代的生產線。由於次世代生產線產出能力驚人，且是專為LCD TV 需求所打造，然而LCD TV 雖然高速成長，但季節性效應卻十分明顯，又逢1Q06 不論是LCD 監視器需求或是NB PC 需求都比預期清淡，因此在新世代生產線持續開出之下，短期TFT 產業面臨了沈重的庫存調整壓力。
1. LCD TV 近況：一、二月累積的TV 面板庫存量偏高須待時間消化就需求面來看，1Q06 LCD TV 需求仍然是高速成長，但因季節性現象造成需求下滑，例如日本市場2006 年一月份10 吋以上LCD TV 單月銷售量為24.5 萬台（-62％MoM，+45％YoY），銷售量較2005 年十二月衰退62％，主要是因為十二月為一年銷售最旺的月份，基期大幅攀升導致一月份呈現衰退，若與過去幾年相較，2005 年一月銷售量較2004 年十二月衰退59％，2004 年一月銷售量較2003 年十二月衰退60％，因此一月份MoM的大幅衰退並非代表LCD TV 需求有任何疑慮，而就年成長率來看，日本
市場LCD TV 滲透率在2Q05 就已突破50％，但年成長率仍能維持40～50％的高速成長，也是在資訊產品中少見的。
美國市場方面，一月份美國市場LCD TV 銷售量為20.1 萬台（-47％MoM，+160％YoY），MoM 衰退幅度較大也是因為淡旺季效應所致，與2005年相比較，2005 年一月銷售量也較2004 年十二月衰退32％，另外從年成長率的角度來看，也可看出LCD TV 成長仍然強勁。
就2005 年底北美市場終端的LCD TV 庫存來看，如同綜研處在電視機廠商端得到的訊息一致，終端庫存正處於極低的水位，也因此聖誕節後歐美補貨需求仍然不墜，一月份雖然通路庫存天數略回升到0.8 個月，比綜研處預估的0.7 個月稍高，但這種年後庫存攀升的現象，在過去幾年都是很普遍。
亞洲市場方面，銷售主要集中在尾牙及農曆春節之前，例如以台灣市場來看，一月份過後，二月份國內各電視品牌銷售量都比一月衰退60～80％不等。
然而TFT 廠商似乎對於1Q06 過於樂觀，TFT 廠商在二月法說會時均還認為1Q06 LCD TV 會淡季不淡，奇美電預估該公司1Q06 LCD TV 面板出貨量會較4Q05 成長10％，友達更預估該公司1Q06 LCD TV 面板出貨量會較4Q05 成長20％，反映在TFT 廠的樂觀心態，加上韓國新的生產線也在一月開始進入量產，TV 面板出貨量逐月攀高，然而需求卻從一月起開始衰退，供需落差開始擴大，例如全球一月份LCD TV 銷售量不到150 萬台，而全球LCD TV 面板出貨量超過300 萬片，一月份北美加日本市場需求量不到50 萬台，而光奇美或友達單月TV 面板出貨量都至少有70～80 萬台，因此在亞洲農曆新年及歐美年後補貨需求結束後，二月起TV 面板庫存量快速拉高，業者也開始反應不如預期，加上二月起有不少國內TFT 廠依賴的二、三線電視品牌遭到消費者退貨也導致出貨動能降低，一來一往之下，TV 面板庫存週數也攀到過去幾季來新高，跌價壓力也從二月中旬起擴大。
2. LCD 監視器：終端產品降價速度慢難以刺激購買意願，需求受淡季影響而下滑2005 年中開始LCD 監視器零售價的連續上漲抑制了買氣使得4Q05 開始監視器需求走疲，雖然監視器面板價格自2005 年九月下旬開始即逐漸走軟，至1Q06 已經開始連續創歷史新低，但終端零售價格的僵固性使得終端價格降幅遲遲趕不上面板價格降幅，尤其是過去善打低價策略，市佔率20％的全球第一大監視器品牌Dell 可能受到企業
策略轉向追求利潤為主，監視器售價調整緩慢，今年以來，其17 吋LCD 監視器的最低售價233 美元仍高於2005 年四月時的最低價格209 美元甚多。
受到LCD 監視器終端價格缺乏吸引力，而LCD 監視器隨著過去幾年的快速成長，2005 年全球滲透率已突破70％，美日等先進國家早已飽和，全球Desktop PC 又因低價NB PC 的取代效應，預估2006 年全球監視器市場僅成長4％，市場成長趨緩，及資訊淡季效應的影響下，1Q06 LCD 監視器估計QoQ 約衰退10％，不過三月起LCD 監視器需求已逐漸回溫，雖然強度仍不強，但已為LCD 監視器面板價格止跌帶來契機。全球最大LCD監視器代工製造商冠捷科技
總裁宣建生也預測，第二季LCD 監視器需求將比預期好，該公司2Q06 出貨量QoQ 預估成長10％，較歷史平均5～10％的成長幅度為佳，面板價格將持平至小幅下跌5％。
3. NB PC：淡季效應影響，加上Napa 新平台降價前的觀望心理，導致需求疲弱
依歷史經驗，每年第一季NB PC 需求都會呈現歷史性衰退，1Q06 也不例外，加上4Q05 換機需求買氣旺盛耗竭了短期買氣，而部分廠商也受市場氣氛影響備貨過於積極，1Q06 反陷入調整庫存，使得1Q06 NB PC 及NB PC 面板需求連帶相形失色。另外，Intel 在2006 年一月九日正式推出了其第三代的Centrino 平台-Napa 雙核心架構，不過初期配合推出的新機種售價都在1,600 美元以上十分昂貴，也使得消費者買氣暫時陷入觀望，等待Intel 五月底的新一波降價行動。依據綜研處的預估，NB PC 1Q06 需求QoQ 約衰退11％，2Q06 需求小幅成長3％，至五月底後需求才會較明顯回升。
二、中期：2Q06 起三項需求逐季升溫，伴隨LCD TV 2006 年大幅成長趨勢不變，產業將逐漸落底，供需下半年有機會回到平衡至短缺
尤其是LCD TV 部分，世界盃足球賽的到來，北美25 吋以上電視也完全進入數位化時代，四月份起電視廠商均陸續完成舊產品線庫存的去化，開始進行新機種的銷售，例如SONY 即計畫在四月份推出八款新的平面電視，而一線電視品牌今年第一波的降價行動預期也會在2Q06 於全球各地展開，過去幾年第二季電視機銷售量都較第一季成長20％以上，今年在世足賽效應幫助之下，預期2Q06 LCD TV 全球銷售量將可比1Q06 成長30％，較2Q05 及2Q04 的季成長率更高，下半年由於旺季來臨，3Q06 可較2Q06 成長15％，4Q06 可較3Q06 成長40％，1Q06 至4Q06 的LCD TV 銷售量預估分別為730 萬台、950 萬台、1,090 萬台、1,520 萬台。
尤其是LCD TV 部分，世界盃足球賽的到來，北美25 吋以上電視也完全進入數位化時代，四月份起電視廠商均陸續完成舊產品線庫存的去化，開始進行新機種的銷售，例如SONY 即計畫在四月份推出八款新的平面電視，而一線電視品牌今年第一波的降價行動預期也會在2Q06 於全球各地展開，過去幾年第二季電視機銷售量都較第一季成長20％以上，今年在世足賽效應幫助之下，預期2Q06 LCD TV 全球銷售量將可比1Q06 成長30％，較2Q05 及2Q04 的季成長率更高，下半年由於旺季來臨，3Q06 可較2Q06 成長15％，4Q06 可較3Q06 成長40％，1Q06 至4Q06 的LCD TV 銷售量預估分別為730 萬台、950 萬台、1,090 萬台、1,520 萬台。
綜研處在三月十四日出版的投資快訊「2005 年LCD TV 需求強勁，2006 年LCD TV 銷售持續樂觀」中表示：「近期雖然LCD TV 面板需求出現雜音，三月份TV 面板價格的跌幅也比預期稍大，不過此一修正主要來自於短期LCD TV 面板產能增加迅速、需求遭遇淡季效應，供過於求幅度增大，下游通路及系統
端也正在調整庫存整或某些廠商藉由調整庫存趁機向面板廠要求多降點價格所致。就LCD TV 之終端需求來看，預估1Q06QoQ 雖然下滑15～20％，但YoY 仍成長130％，需求雖有季節性效應，但高成長趨勢不變，從4Q05 全球LCD TV 銷售數據高於預期來看，綜研處推估2006 年LCD TV 需求可望達到4,286 萬台（+103％YoY），較原估的4,040 萬台為高，2006 年LCD TV 銷售將持續樂觀。」，緊接著數日之後，根據媒體報導專業市調機構Displaysearch 也在廿一日NationalAssociation of Broadcasters 研討會舉行前將2006 年全球LCD TV 銷售量預估由3,800 萬台調升為4,200 萬台，顯示綜研處之預測亦與專業市調機構看法十分接近。
雖然因為一、二月市場銷售特別低迷，全球單月銷售量僅都約130～150 萬台，導致二、三月份在市場上產生了很多LCD TV 面板庫存，但綜研處認為這已是最壞的狀況，因為LCD TV 在淡旺季落差極大的特性，例如，以季對季來說，在過去三年同年度第四季最旺季與第一季最淡季的銷售量落差約1.5～2.4 倍，2006 年預估也會有約1.1 倍的差距。若以月對月來看，比較成熟的日本市場一年之中最旺月的銷售量會比最淡月高出3.5～4.2 倍，滲透率較低的北美市場一年之中最旺月的銷售量會比最淡月高出3.3～7.0 倍，淡旺季的差異極大，以前述一、二月單月LCD TV 銷售量約130～150 萬台的狀況來看，2006 年十二月LCD TV 就可能單月銷售量衝到600～700 萬台，因此切勿以一、二月最低的狀況來看壞全年LCD 市場。
考量TFT 面板供給是循序式的開出，其波動不會像LCD TV 面板需求波動這麼大，第四季又為電視廠商一年業績之決戰點，電視廠商採購端為避免錯估需求，賣到斷貨而影響到全年度業績，將進一步拉高各尺寸LCDTV 面板庫存，因此面板需求的季節性波動將比電視機需求更為劇烈，在這種情況下，雖然市場感覺到1Q06 需求相當清淡，供需落差極大，但下半年供需狀況可能全然反轉。而對下半年供需面有利的因素還包括有，資訊產品旺季也在下半年、LCD 零組件（LCD TV 用CCFL、TAC 膜、Inverter用鐵芯等）可能缺貨限制產出、LCD TV 價格下降快速也造成LCD TV 主流消費尺寸的快速擴大，例如過去幾年，32”、37” LCD TV 零售價格幾乎每年降低50％，1Q06 市場上32”白牌LCD TV 更出現了接近599 美元的機種，造成LCD TV 30％以上比重的快速提升。
綜研處認為因為需求的逐季上升，下半年景氣將優於上半年，TFT 面板將逐漸由1Q06 的量縮價跌，轉向2Q06 量增價跌至量增價穩，下半年將有機會回到價量齊揚的榮景，目前在1Q06 的需求狀況已經是最壞了，谷底即將浮現。
三、長期：產業結構改變，面板將為電視機業者生存之所繫，TV 面板製造商價值將大幅提高隨著LCD TV 應用的到來，面板產業也面臨了結構性的轉變，在LCD監視器時期，LCD 面板的提供者有早期日本的Sharp、Sanyo、Mitsubishi、Fujitsu、NEC、韓國的Samsung、LG. Philips、台灣的友達、奇美電子、華映、廣輝、彩晶、群創、統寶、中國大陸的京東方Hydis、上廣電NEC，預備建廠中的龍騰光電、深圳天馬等約廿家上下供應商，提供品質、規格差異均不大的15”、17”、19”三種面板，競爭激烈，採購端客戶主要是幾家資訊大廠，Dell、Samsung、HP、Acer
、LGE 就佔了全球需求的54％，前十大廠商佔有率約70％，加上全球第一大LCD 監視器代工廠冠捷亦具有一定的採購權力，面對這些舉足輕重的大客戶，面板廠議價能力薄弱。
在NB PC 面板市場，NB PC 用LCD 面板的提供者有日本的Sharp、Sanyo、Mitsubishi、Fujitsu、NEC、韓國的Samsung、LG. Philips、台灣的友達、奇美電子、華映、廣輝、彩晶、統寶、中國大陸的京東方Hydis 等，群創、上廣電NEC 雖然目前沒有供應NB PC 面板，龍騰光電、深圳天馬等雖還在規劃階段，但以其具備的生產線，及NB PC 面板相對LCD 監視器面板的技術差異不大，都是隨時可能切入的潛在競爭者。在產品線方面，NB PC 的尺寸規格較為分散，有12.1”、12.1”W、13.3”W、14.1”、14.1”W、15”、15.4”W、17”W 及超輕薄、高輝度等設計
，產品線較為多元，各廠商能依其生產線之經濟切割發展出較多的供應策略。而在客戶端方面，NB PC的白牌廠商遠少於LCD 監視器，NB PC 前五大品牌市場佔有率達64％，前十大廠商市佔率接近83％，面對這些大客戶，面板廠的議價能力十分薄弱，因此當NB PC 淡季時，面板價格下跌的速度也是飛快。
在LCD TV 市場，目前全球較具規模的供應商只有Sharp、Samsung、LG. Philips LCD、友達、奇美電子五家廠商，但是Sharp 的TV 面板以供應自用為主，不足的部分還需對外採購、Samsung 及子公司S-LCD 的TV 面板也以優先供應Samsung 及Sony 使用為主，佔去大部分的產能、LG. PhilipsLCD 也有一定比例供應兩家母公司LG 電子及Philips，不過外賣的比重就相對較高，目前LG. Philips LCD、奇美電子、友達是全球其他無自有面板生產線電視廠商的主要供應來源。雖然華映、廣輝兩家廠商的六代線近期投片量也開始放大，日系IPSalpha 五月起也會開始小量產LCD TV 面板（但可能還不足供應三大股東Hitachi、Matsushita、Toshiba 使用），中國大陸電視廠商及京東方、上廣電NEC 也有醞釀合資建立LCD TV 面板生產線的計畫，但綜研處認為二線廠商成本結構相對一線廠偏高，當TV 面板價格下跌幅度擴大時，即易因虧損擴大而減少生產，並非電視廠商穩定的供應來源，TV 面板的技術進入障礙較高，學習
曲線長，非大陸廠商一時可以趕上，二線廠的生產良率、產品品質、產品可靠度、欠缺專利保護、資金不足等劣勢也都構成擴大市佔率的障礙，難以撼動一線廠商目前極高的市佔率。
而LCD TV 面板的產品線也較LCD 監視器及NB PC 更為多元複雜，目前廠商開出的20”以上的規格就有20.1”SVGA、20.1”XGA、20”WXGA、21”、22”、23”、26”WXGA（1280x768）、26”、27”、28”、30”、32” WXGA（1366x768）、32”WXGA、37”WXGA、37”HDTV、40”、42”、45”、46”HDTV、47”、50”、56”、57”、65”等繁多的尺寸及解析度，某些尺寸都只有單一供應商，鎖定不同的市場區隔，直接競爭不至於像LCD 監視器或NB PC 面板一般激烈，受限於廠商生產線的經濟切割，供過於求也不易是全面性，有利於面板廠商策略之差異化及創造獲利空間。
在客戶端方面，雖然LCD TV 市場的前五大品牌Sharp、Philips、Samsung、Sony、LG 也佔有全球市場約60％的佔有率，前十大廠商也佔近75％的市佔率，跟LCD 監視器的品牌比例接近，比NB PC 品牌集中度則低許多，且LCD TV 最大廠商全球市佔率也僅不過14.6％，不若Dell 在LCD 監視器市場常態性擁有20％上下的市佔率，在NB PC 市佔率也經常維持在17～19％之間般具有呼風喚雨的影響力，此外，全球LCD TV 前五大業者都直接擁有或間接投資有LCD TV 生產線，因此其對外採購的市佔率並不如其品牌市佔率高，例如若假設Sharp 25％對外採購、Sony、Samsung40％對外採購、LG 及Philips 60％對外採購，全球採購端市佔率將變成如圖二十一，更為分散。
TV市場跟資訊產品市場還有一個顯著不同的地方在於TV各地區幾乎都有關稅障礙，TV 銷售也非常依賴在地通路及售後服務，主導市場的TV大廠如Sony、Sharp 也為了維持本身品牌利潤，不像Dell、HPQ 等美系資訊廠商會採低價與二線品牌強搶市佔率，因此每個區域幾乎都有通路品牌或傳統家電品牌可生存的空間，例如台灣的歌林、聲寶、普騰、大同、東元、明基等在台灣仍有不錯的市佔率，中國大陸的海信、創維、廈華、長虹、TCL、康佳、海爾在大陸當地的市佔率也不低於日韓品牌，這些廠商都亟依賴LCD 廠商給予面板支援。綜研處認為包括最近Sanyo 與廣達合資設立TV 製造公司、廈華電子將股權售予華映等，均是看上TV 面板未來對於電視廠商生存發展上所將扮演的重要地位。
綜合來看，面板產業走向LCD TV 世代，資金、技術、專利、規模、成本等門檻造成供應者明顯減少，TV 面板外售供應商走向幾近是LG.Philips LCD、友達、奇美電子三強寡佔的局面，而TV 產品標準化程度降低，給予廠商更多發揮的空間，創造出更多利基產品，在顧客端部分，LCDTV 客戶不若資訊產品客戶強勢，各地區的電視客戶結構也有差異性，給予面板廠商深耕區域的空間，將有利於LCD TV 面板的製造利潤長期高於資訊產品。電視機在各區擁有關稅保護及在地服務維修仍為消費者所高度倚賴的狀況下，小而地區性的電視品牌在LCD TV 仍能像過去擁有生存空間，不至於像資訊品牌快速全球化，但是除了Sony、Samsung、Sharp、Philips、LG 電子掌握有雄厚的面板支援外，其他欠缺面板支援的電視廠商必然得與TFT 廠商保持更緊密的合作關係以鞏固市佔率或追求成長，友達、奇美電等擁有大量LCD TV 面板供應能力的廠商價值將大幅提昇，雖然市場認為LCD TV 面板不會有調漲空間，但在這樣的產業結構下，當旺季來臨，廠商積極備貨之下，LCD TV 面板短期並不是沒有漲價可能。
四、結論
短期來看，一、二月是LCD TV 需求最清淡的時期，加上通路退貨、面板價格下跌使得電視廠商下單態度轉趨保守，也使得面板需求不如預期，加上資訊需求也不如預期，產業面臨了沈重的庫存調整壓力，面板產業短期陷入量縮價跌的困境。不過第二季開始，預期LCD 監視器、NB PC 的需求都將逐漸回籠，LCD TV 在淡季效應結束，及今年六月世界盃促銷推波助燃下，預估2Q06需求QoQ 將成長30％，面板產業將逐漸在第二季轉為量增價跌、量增價穩，2H06 在三項應用需求皆逐季回升下，供需狀況可望朝向平衡至短缺，面板也逐漸轉為量增價漲。就2006 年全年來看，面板價格下跌幅度可望低於2005 年，廠商在每年降低成本兩成的努力之下，廠商年度獲利將較2005年成長。長期來看，LCD TV 面板供需狀況迥異於資訊用面板，LCD TV面板外售廠商主要是LG. Philips LCD、友達、奇美電三大廠，面板的尺寸變化及解析度則十分多元，在採購端部分，客戶不若資訊產業的Dell、HPQ強勢，反而多數的廠商需要依賴LCD TV 面板廠以追隨產業成長及與擁有面板產能的電視大廠競爭，此一供需結構將使得LCD TV 面板大廠議價能力及基本價值明顯提升，有利於提高公司的股價
淨值比。
綜研處認為需求最壞的已經出現，底部也即將浮現，著眼於面板產業走向LCD TV 世代，資金、技術、專利、規模、成本等門檻提高，僅有少數在LCD TV 佈局較早的面板廠可從中獲利，投資建議為買進友達及奇美電子。
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